| 发布日期：2025-02-20 22:04 点击次数：87 |
上海友升铝业股份有限公司(以下简称“友升股份”)在首次IPO折戟一年半后，于2023年底再度向沪市主板发起冲击在线证劵放大网站，拟募资24.71亿元，金额较前次暴增近3倍。然而，这家成立逾30年的铝合金汽车零部件制造商，尽管业绩增长亮眼，却在财务合规性、业务独立性、募资合理性等方面暴露多重隐患。其二次闯关能否经受住监管与市场的双重考验？以下五大核心问题亟待解答。
一问：新旧招股书数据“打架”，财务真实性如何取信市场？
友升股份两版招股书(2021年与2023年申报稿)中，2020年关键财务数据存在显著矛盾。旧版招股书显示2020年营收8.13亿元、净利润6042.10万元，新版则调整为8.11亿元、5604.84万元，差异虽小，但调整理由牵强。更令人质疑的是，新版招股书中“销售商品、提供劳务收到的现金”较旧版减少2.13亿元，差异比例达34.9%；经营活动现金流净额由正转负，从0.11亿元调整为-0.14亿元。公司称系“会计差错更正”，但现金流量表采用收付实现制，实际现金流动不应因会计调整出现如此巨变，财务内控规范性与数据真实性存疑。此外，2020-2022年公司扣非净利润合计4.03亿元，但同期经营活动现金流净额累计为-1.34亿元，2023年上半年应收账款余额飙升至7.07亿元，占营收的60.7%。现金流与净利润长期背离，盈利“纸面富贵”特征明显。
二问：特斯拉贡献近三成营收，客户集中度过高风险几何？
友升股份对特斯拉的依赖已逼近危险阈值。2021-2023年上半年，特斯拉销售收入从1.8亿元增至7.04亿元，占比从11.94%攀升至27.31%，在整车厂商销售中占比近五成。与此同时，公司前五大客户销售占比从2020年的49.72%升至2023年上半年的57.67%，远超行业平均水平。若特斯拉订单波动或转向自建供应链，公司业绩恐断崖式下滑。更令人担忧的是，新能源汽车市场增速从2022年的124.46%骤降至2023年的37.9%，行业红利消退背景下，过度依赖单一客户的风险进一步放大。
三问：供应商关联交易疑云，重庆渝创身份成谜
供应商端问题同样触目惊心。2020年对第一大供应商信源集团的采购占比高达69.16%，虽逐年下降，但2023年上半年仍占22.06%，采购定价公允性存疑。更蹊跷的是，2021年成立的重庆渝创，注册地址与友升股份全资子公司重庆友利森完全一致，成立当年即跻身第五大供应商，2023年上半年采购金额激增至2.14亿元，占比28.98%，跃居第一大供应商。该公司注册资本仅2000万元，远低于其他供应商，且与友升股份是否存在隐性关联关系未作披露，涉嫌通过关联交易调节成本或利润。
四问：产能利用率连年下滑，巨额募资扩产合理性何在？
友升股份此次IPO拟募资24.71亿元，其中近八成用于扩产，但现有产能利用率已连续三年下降。2021-2023年上半年，产能利用率从96.21%降至86.27%，产销率从98.98%降至91.88%。公司称“产能爬坡导致利用率下降”，却计划新增10万吨铝合金材料及70万套零部件产能，未提供明确市场需求依据。若行业增速持续放缓，新增产能恐成无效投资。此外，截至2023年6月末，公司货币资金2.02亿元，资产负债率不足40%，流动性压力有限，却拟将5亿元募资用于补充流动资金，占总募资额20%，被质疑“圈钱”意图明显。
五问：代持历史与内控漏洞，合规性如何保障？
公司治理与历史问题暗藏风险。实控人罗世兵早年通过母亲占庆华、兄弟配偶陈桂荣代持外资股权，逐步将公司转为个人控制。证监会曾要求说明代持资金流向及外汇合规性，但公司回复避重就轻，代持合法性存疑。此外，2022年公司曾为实控人子女支付学费10万元，虽后续退回，却暴露财务审批漏洞；报告期内存在个人账户代收客户保证金、资金占用等违规行为。环保与诉讼风险亦未消除，子公司安徽友升曾因环保问题被行政处罚；与供应商重庆铝王的合同纠纷未决，计提预计负债20万元，若败诉可能影响上市进程。
结语：带病闯关难服众，严监管方能护航市场健康
友升股份的二次IPO在线证劵放大网站，表面是借新能源汽车东风实现资本化跃升，实则暴露出财务数据失真、业务独立性缺失、治理结构混乱等硬伤。若仅靠“特斯拉概念”与短期业绩包装闯关，忽视核心竞争力和合规性建设，即便上市成功，亦难逃市场用脚投票。对监管层而言，需严查财务数据矛盾根源，穿透核查关联交易实质，遏制“带病申报”乱象；对投资者而言，应警惕高客户集中度与现金流危机背后的经营风险。资本市场需要的是透明、稳健、可持续的企业，而非“闯关游戏”的投机者。友升股份能否真正“破茧成蝶”，仍需时间与诚信的双重考验。
